Circle’s USDC ist der erste Stablecoin, der im Rahmen von MiCA die Einstufung als „bedeutender“ E-Geld-Token der Europäischen Union erhalten hat, wodurch die dollar-gestützte Kryptowährung ab dem 12. November 2026 der direkten Aufsicht der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde unterliegt.
Zusammenfassung
- Circle’s USDC wurde der erste bedeutende E-Geld-Token unter 45, die gemäß den Vorschriften der Europäischen Union gemeldet wurden.
- Am 12. November beginnt die gemeinsame Aufsicht durch die Europäische Bankenaufsichtsbehörde und die französische Finanzaufsichtsbehörde ACPR.
- Die EBA wird die Reservevermögenswerte, die Liquidität, die Kapitalanforderungen, die Wiederherstellungsverfahren und die Rücknahmepläne für Token überwachen.
- Die französische ACPR bleibt verantwortlich für Governance, Auslagerung, Eigentumsbewertungen, Eignung der Geschäftsleitung und potenzielle Interessenkonflikte.
- Die EBA unterzeichnete eine Vereinbarung über den Informationsaustausch mit den Aufsichtsbehörden von New York, die die grenzüberschreitende Stablecoin-Aufsicht abdeckt.
Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) gab die Entscheidung am 14. Oktober bekannt, nachdem USDC anhand der durch die Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) festgelegten Kriterien bewertet worden war. Von den 45 derzeit im Rahmen des Regelwerks gemeldeten E-Geld-Token ist USDC der erste, der diese Einstufung erhält. Die neue Klassifizierung wird die Aufsicht zwischen der EBA und der französischen Bankenaufsichtsbehörde, der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR), aufteilen.
Circle’s USDC wird der erste große Token unter MiCA-Aufsicht
Die Entscheidung der EBA stellt USDC unter den Aufsichtsrahmen, der für bedeutende E-Geld-Token festgelegt wurde. MiCA verwendet den Begriff, um bestimmte digitale Vermögenswerte zu identifizieren, die an eine einzelne offizielle Währung gebunden sind und regulatorische Kriterien in Bezug auf ihre Größe, Nutzung und Finanzaktivität erfüllen.
USDC ist an den US-Dollar gekoppelt und rangiert nach Marktkapitalisierung als zweitgrößter Stablecoin der Welt. Circle gibt den Token über separate Unternehmen in Europa und den Vereinigten Staaten aus.
In der Europäischen Union fungiert Circle Internet Financial Europe SAS als Emittent. Circle Internet Financial, LLC übernimmt diese Rolle in den Vereinigten Staaten, so die Ankündigung der EBA.
Der Einstufung ging eine Bewertung nach Artikel 56 von MiCA voraus. Die Verordnung verlangt von der EBA, einen E-Geld-Token als bedeutend einzustufen, wenn er mindestens drei der in Artikel 43 festgelegten Kriterien erfüllt.
Die Kriterien umfassen Maßnahmen wie die Anzahl der Inhaber, die Transaktionsaktivität, den Token-Wert und andere Indikatoren dafür, wie umfassend ein Vermögenswert genutzt wird. Die Ankündigung vom 14. Oktober nannte jedoch nicht, welche einzelnen Kriterien USDC erfüllte.
Die Entscheidung der EBA führt USDC nicht zum ersten Mal auf den europäischen Markt ein. Circle gibt den Stablecoin seit 2024 über sein französisches Unternehmen unter MiCA aus.
Zuvor hatte das Unternehmen angekündigt, im Juli 2024 eine Lizenz als E-Geld-Institut von der ACPR erhalten zu haben. Die Genehmigung erlaubte es Circle, USDC und seinen euro-gestützten Stablecoin EURC im Einklang mit dem europäischen Rahmen auszugeben.
Circle’s frühere europäische Stablecoin-Lizenz unter MiCA etablierte Frankreich als regulatorische Basis des Unternehmens für die EU-Ausgabe.
Die jüngste Klassifizierung betrifft die zusätzlichen Aufsichtsanforderungen, die für USDC als bedeutenden Token gelten.
EBA übernimmt im November die Verantwortung für USDC-Reserven
Ab dem 12. November wird die EBA die direkte Verantwortung für die Aufsicht über mehrere finanzielle Sicherungsmechanismen im Zusammenhang mit USDC übernehmen.
Die Aufsichtsbehörde wird die Einhaltung der geltenden Eigenmittelanforderungen, der Reservevermögenswerte, der Liquiditätsvorschriften sowie der Wiederherstellungs- und Rücknahmepläne für den Token durch Circle überwachen.
Eigenmittel beziehen sich auf die finanziellen Ressourcen, die der Emittent aufrechterhalten muss, um geltende regulatorische Verpflichtungen zu erfüllen. Reservevermögenswerte betreffen die Vermögenswerte, die gehalten werden, um den Wert des Stablecoins zu stützen und Rücknahmeanträge zu erfüllen.
Liquiditätsanforderungen betreffen die Verfügbarkeit von Vermögenswerten, die genutzt werden können, um finanzielle Verpflichtungen bei Bedarf zu erfüllen. Wiederherstellungspläne legen Verfahren für die Reaktion auf finanzielle Schwierigkeiten fest, während Rücknahmepläne regeln, wie Token-Inhaber ihre Gelder nach den geltenden Vorschriften zurückerhalten können.
Die französische ACPR wird weiterhin andere Teile von Circles europäischem Geschäft beaufsichtigen.
Zu ihren verbleibenden Zuständigkeiten gehören Unternehmensführung, qualifizierte Eigentumsanteile, Bewertungen des leitenden Managements, Auslagerungsvereinbarungen und Interessenkonflikte.
Die EBA erklärte, dass die beiden Aufsichtsbehörden während der Übertragung der Zuständigkeiten zusammenarbeiten würden, um die Kontinuität der Aufsicht zu wahren.
Artikel 117 von MiCA legt diese Aufteilung für bedeutende E-Geld-Token fest. Die EBA übernimmt bestimmte finanzielle Schutzmaßnahmen, während die nationalen Behörden Zuständigkeiten für andere regulierte Tätigkeiten behalten.
Das offizielle Regelwerk der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde spezifiziert die Befugnisse, die auf die EBA übertragen werden, wenn ein E-Geld-Token den Status als bedeutend erhält.
Die Einstufung entfernt die ACPR nicht aus der Aufsicht über Circle und überträgt nicht jede regulatorische Zuständigkeit auf die europäische Behörde.
Die EBA wird mit der französischen Aufsichtsbehörde in den Bereichen zusammenarbeiten, in denen sich ihre Zuständigkeiten überschneiden.
Circle hat Teile der europäischen Stablecoin-Regeln infrage gestellt
Die Einstufung folgt auf jüngste Forderungen von Circle nach Änderungen an Teilen der Stablecoin-Anforderungen von MiCA.
Anfang Oktober forderte das Unternehmen die EU-Politiker auf, die Regeln für die Reservevermögenswerte, die Stablecoin-Emittenten halten müssen, zu überdenken.
Circle argumentierte, dass verpflichtende Anforderungen an Einlagen bei Geschäftsbanken Emittenten finanziellen Risiken aussetzen könnten, die von ihren Bankpartnern ausgehen.
Die aktuellen MiCA-Anforderungen sehen vor, dass ein Mindestanteil der Reservevermögenswerte als Einlagen bei Kreditinstituten gehalten werden muss. Für bestimmte bedeutende Emittenten erhöht sich der geltende Anteil.
Der jüngste Vorschlag des Unternehmens zur Überarbeitung der Bankeinlagenregeln von MiCA forderte, feste Einlagenschwellen durch Anforderungen zu ersetzen, die enger an die Reserve-Liquidität geknüpft sind.
Circle verwies auf seine Erfahrungen während des Zusammenbruchs der Silicon Valley Bank im Jahr 2023, als etwa 3,3 Milliarden US-Dollar an USDC-Reserven vorübergehend unzugänglich wurden.
Zu seinen politischen Empfehlungen gehörten Änderungen der Behandlung grenzüberschreitender Stablecoin-Emissionen und die Anerkennung regulierter Emittenten, die außerhalb Europas tätig sind.
Ein weiterer Bericht über Circles vorgeschlagene MiCA-Änderungen detaillierte die Argumentation des Unternehmens, dass Anfang Oktober nur drei der 30 größten Stablecoins der Welt mit dem europäischen Rahmenwerk konform waren.
Circle identifizierte USDC, EURC und USDG in dieser Bewertung als konforme Token.
Die Einstufung der EBA vom 14. Oktober kündigt keine Änderungen der bestehenden MiCA-Anforderungen an. Sie wendet den aktuellen Rechtsrahmen auf USDC an und legt die Aufsichtsvereinbarungen fest, die im November beginnen sollen.
EU- und US-Aufsichtsbehörden vereinbaren Zusammenarbeit bei Stablecoins
Neben der neuen Einstufung bestätigte die EBA eine Vereinbarung mit dem New York State Department of Financial Services (NYDFS).
Die beiden Behörden unterzeichneten eine Absichtserklärung über die Zusammenarbeit und den Informationsaustausch im Zusammenhang mit grenzüberschreitenden Stablecoin-Aktivitäten.
Laut der EBA wird die Vereinbarung ihre Aufsicht über Stablecoins unterstützen, die durch Einheiten in verschiedenen Jurisdiktionen ausgegeben werden.
USDC wird über die europäische Tochtergesellschaft von Circle und sein US-Unternehmen ausgegeben, wodurch der Token in separate Regulierungssysteme fällt.
Die EBA erklärte, die Vereinbarung würde es den europäischen und New Yorker Behörden ermöglichen, im Rahmen ihrer Aufsichtszusammenarbeit Informationen auszutauschen.
Die Absichtserklärung ersetzt nicht die jeweiligen rechtlichen Verantwortlichkeiten der beiden Behörden, und die Ankündigung vom 14. Oktober enthüllte keine weiteren operativen Vereinbarungen.
Die Kooperationsvereinbarung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem internationale Regulierungsbehörden weiterhin die Risiken im Zusammenhang mit globalen Stablecoin-Operationen prüfen.
Am 12. Oktober veröffentlichte der Finanzstabilitätsrat einen Bericht, der grenzüberschreitende Anfälligkeiten und die Überwachung der Finanzstabilität für globale Stablecoins untersucht.
Das internationale Gremium identifizierte Stablecoin-Vereinbarungen als Aktivitäten, die über nationale Grenzen und Finanzsektoren hinweg operieren können, was die Aufsichtsbehörden vor Herausforderungen stellt.
Für bedeutende Token verlangt MiCA, dass die EBA Aufsichtskollegien einrichtet und leitet, an denen relevante Finanzbehörden beteiligt sind. Artikel 119 sieht vor, dass diese Gruppen Informationen austauschen und Stellungnahmen zu bestimmten Aufsichtsfragen abgeben.
Die europäische Regulierungsbehörde ist dafür verantwortlich zu prüfen, ob E-Geld-Token weiterhin die Bedeutsamkeitskriterien erfüllen. Artikel 56 legt das Einstufungsverfahren fest, während der von der EBA veröffentlichte Aufsichtsrahmen regelmäßige Bewertungen vorsieht.
Die Delegierte Verordnung (EU) 2024/1506 der Kommission liefert Indikatoren, die bei der Bedeutsamkeitsbewertung verwendet werden, neben den bereits in MiCA festgelegten Kriterien.
Nach dem am 14. Oktober angekündigten Zeitplan wird die EBA am 12. November ihre festgelegten Zuständigkeiten für die Reserven, Liquidität, Eigenmittel sowie Wiederherstellungs- und Rückzahlungsvereinbarungen von USDC übernehmen. Die ACPR behält die Aufsicht über die Governance, Eigentumsbewertungen, Auslagerungen und Interessenkonflikte von Circle.
