Das einst 10 Milliarden Yuan schwere Chip-„Einhorn“ hat erneut Transaktionssignale ausgesendet.
Am Abend des 6. November gab die Silead Microelectronics Technology (Suzhou) Co., Ltd. (im Folgenden „Silead“, 688536.SH) eine Ankündigung heraus, in der es heißt, dass die Suzhou Tongxin Jiayuan Investment Partnership (Limited Partnership), an der das Unternehmen eine Beteiligung von 38,5802 % hält, und ihre hundertprozentige Tochtergesellschaft Suzhou Tonghe Wanying Investment Co., Ltd. mit den Hauptaktionären der Ningbo Aura Semiconductor Co., Ltd. (im Folgenden „Ningbo Aura“) eine Aktienübertragungsvereinbarung unterzeichnet haben und planen, 86,9792 % der Aktien für 3,698 Milliarden Yuan zu erwerben.
Dies ist nicht das erste Mal, dass Silead Ningbo Aura kaufen wollte. Am 25. November 2025 unterzeichneten beide Parteien eine „Absichtserklärung zum Aktienerwerb“, wobei der damalige Plan darin bestand, die Kontrolle durch Ausgabe von Aktien und Zahlung von Bargeld zu erlangen. Doch nur zwölf Tage später kam die Transaktion abrupt zum Stillstand.
Innerhalb eines Jahres, dasselbe Ziel, ein anderer Fonds als Käufer, aber immer noch dasselbe börsennotierte Unternehmen dahinter. Von „Direktkauf durch Ausgabe von Aktien“ zu „Kauf über einen Beteiligungsfonds“ – was genau ist Ningbo Auras Charme, der Silead so sehr bezaubert?
01 Ein heimischer Nischenführer, der das Monopol brach
Ningbo Aura wurde im Mai 2018 gegründet. Das Unternehmen stellt hauptsächlich Analog- und Mixed-Signal-Chips her, mit Taktprodukten im Kern, und expandiert nach außen in die Bereiche Leistungsmanagement und HF-Produkte, wobei der bedeutendste der jitterdämpfende Taktchip ist.
Bei der Hochgeschwindigkeitssignalübertragung gibt es ein grundlegendes Problem: Wenn Signale über Leiterplatten und Kabel laufen, sind die Flanken nicht immer perfekt ausgerichtet und zittern hin und her (in der Fachsprache „Jitter“ genannt). Je höher die Übertragungsrate, desto größer das Risiko von Bitfehlern durch Jitter. Daher erfordern Szenarien mit Hochgeschwindigkeitsschnittstellen wie optische Module, Switches, Router und Rechenzentrumsverbindungen alle einen Chip, um das Taktsignal zu „bereinigen“ und neu auszurichten. Das ist der jitterdämpfende Taktchip.
Wie viele Spitzentechnologien der Branche wurde der Markt für jitterdämpfende Taktchips lange von ausländischen Unternehmen monopolisiert: Skyworks, Texas Instruments, Renesas Electronics (deren Timing-Geschäft inzwischen von SiTime übernommen wurde) und Microchip Technology. Die heimische Lokalisierungsrate ist extrem niedrig, und nur eine Handvoll heimischer Unternehmen können sie herstellen.
Ningbo Aura ist eines der ersten Unternehmen in China, das das Monopol brach. Im Jahr 2017 begann das Unternehmen, weltweit F&E-Personal anzuwerben, und holte schließlich ein Team aus Indien an Bord, das an drei Milliarden HF-Chips gearbeitet hatte. Im September 2018 wurde sein erster jitterdämpfender Taktchip erfolgreich getaped out. Im März 2019 begann das Produkt mit der Massenauslieferung und trat in die Lieferketten führender heimischer Basisstations- und Kommunikationsgerätehersteller ein. Laut dem Prospekt des Unternehmens betrug sein Anteil am chinesischen Markt für jitterdämpfende Taktchips basierend auf den Verkäufen von 2021 61,27 % und sein globaler Anteil 10,19 %, womit es der heimische Nischenchampion bei jitterdämpfenden Taktchips ist.
Dies war tatsächlich auch den damaligen Sanktionen des US-Handelsministeriums gegen China zu verdanken, die heimische Hersteller zwangen, nach heimischen Alternativen zu suchen.
Darüber hinaus liegt die wahre Bedeutung von Ningbo Aura nicht hier.
Im Dezember 2023 unterzeichnete SiTime mit Aura eine IP-Lizenzvereinbarung für Taktchips im Wert von bis zu 270 Millionen US-Dollar. Aura würde innerhalb von fünf Jahren technische Unterstützung leisten, und SiTime erhielt exklusive, unbefristete und unwiderrufliche Rechte. Im September 2025 gab onsemi weitere 144 Millionen US-Dollar aus, um seine Mehrphasen-Leistungstechnologie zu kaufen. Diese beiden Lizenzgeschäfte wurden später zu den Hauptumsatzquellen des Unternehmens.
Jahrzehntelang bestand der Weg heimischer hochwertiger Analogchips darin, Lizenzen aus dem Westen zu erhalten. Jetzt sind andere an der Reihe, sie aus China zu erhalten. Ningbo Auras Qualität ist offensichtlich. Daher ist es kein Unternehmen, das darauf angewiesen ist, übernommen zu werden, um zu überleben.
Laut dem Jahresbericht von Ningbo Aura betrug der Umsatz des Unternehmens im Jahr 2025 605 Millionen Yuan und der Nettogewinn 147 Millionen Yuan; in den ersten drei Quartalen 2026 betrug der Umsatz 441 Millionen Yuan und der Nettogewinn 66,1972 Millionen Yuan. Zum Ende September 2026 betrugen die Gesamtaktiva 1,081 Milliarden Yuan, die Verbindlichkeiten nur 149 Millionen Yuan, das Nettovermögen 932 Millionen Yuan und die Schuldenquote 13,8 %.
Es ist zu beachten, dass feste Vergütungserlöse aus dem IP-Lizenzgeschäft normalerweise im vierten Quartal konzentriert sind, sodass die niedrigere Umsatzzahl für die ersten drei Quartale ein normaler Geschäftsrhythmus ist und die Leistung für das Gesamtjahr 2026 wahrscheinlich ebenfalls nicht schlecht sein dürfte.
Ein Chipunternehmen mit 600 Millionen Yuan Umsatz, 150 Millionen Yuan Nettogewinn und praktisch keinen Schulden in den Büchern ist absolut ein hochwertiges Asset. Sein Problem war nie das Geschäft selbst, sondern dass es nie an die Börse gehen konnte.
02 Ein holpriger Weg zur Verbriefung
Nachdem sich das Geschäft stabilisiert hatte, begann Ningbo Aura im Jahr 2021, eine „Verbriefung“ anzustreben. Das Erste, was zu tun war, war natürlich ein direkter Börsengang, aber unerwarteterweise dauerte dieser Weg fünf Jahre.
Erster Versuch (2022): Unabhängiger Börsengang am STAR Market
Im Mai und Juni 2021 schloss das Unternehmen nacheinander seine dritte und vierte Eigenkapitalübertragung ab, was einer Gesamtbewertung von 10 Milliarden Yuan entsprach, was basierend auf dem Nettogewinn jenes Jahres einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 67 entsprach. Zu den Institutionen, die in dieser Runde einstiegen, gehörten Ningbo Shangchuang (unter der Aufsicht der staatlichen Vermögensverwaltung von Ningbo), Gongqingcheng Hangda (unter AVIC) und JadeElephant (kontrolliert von Wang Yusuo, Chinas Gas-König). Jede von ihnen hatte klare Exit-Forderungen und Bewertungszyklen im Rücken.
Als dieses Geld hereinkam, wurde eine Vereinbarung über die Bewertungsanpassung unterzeichnet. Und die Kernklausel war nur eine: wann an die Börse gehen. Wenn nicht, müsste es zurückgekauft werden.
So reichte das Unternehmen am 28. November 2022 offiziell einen Börsengang am STAR Market ein und plante, 3 Milliarden Yuan zu beschaffen, um die „erste Uhrenchip-Aktie“ zu werden.
Einen Monat später erließ die Börse ihre erste Anfrage: Wird die Kerntechnologie vom indischen Team kontrolliert? Wie wird der technologische Fortschritt verifiziert? Ist der Anteil eines einzelnen Kunden zu hoch? Die drei Fragen zielten direkt auf die Schwachstellen des Unternehmens.
Letztendlich gelang es Aura nicht, Antworten zu liefern, die die Aufsichtsbehörden zufriedenstellten. Nach langem Schweigen zog das Unternehmen am 27. Mai 2024 seinen Börsengangantrag zurück, und die Shanghai Stock Exchange beendete die Prüfung.
Zweiter Versuch (2024): Indirekter Börsengang durch Aktientausch mit Shuangcheng Pharmaceutical
Nach dem ersten Scheitern nahm Ningbo Auras tatsächlicher Kontrolleur Wang Chengdong unter dem Druck externer Aktionäre Aura auf einen anderen Weg, indem er eine indirekte Börsennotierung wählte und seine Aktien gegen Aktien eines bereits börsennotierten Unternehmens tauschte.
Tatsächlich kontrollierten Wang Chengdong und sein Sohn auch ein A-Aktien-börsennotiertes Pharmaunternehmen, Shuangcheng Pharmaceutical (002693.SZ), dessen Marktwert damals 2,6 Milliarden Yuan betrug.
Vater und Sohn Wang hielten zusammen 49,01 % von Shuangcheng Pharmaceutical und 57,51 % von Ningbo Aura. Aus regulatorischer Sicht stellte dies keine „Restrukturierungsbörsennotierung“ dar, sondern lediglich eine Vermögensintegration unter derselben Kontrolle. Und die Methode war auch einfach: einfach Auras Vermögenswerte in das börsennotierte Unternehmen einbringen und dann Auras Aktionäre ihre Anteile gegen Aktien des börsennotierten Unternehmens tauschen lassen.
Im August 2024 kündigte Shuangcheng Pharmaceutical die Übernahme von 100 % der Anteile von Aura an, was einer Bewertung von 10 Milliarden Yuan entsprach. Vermögenswerte im Wert von 10 Milliarden Yuan mit einem Marktwert von 2,6 Milliarden Yuan zu kaufen, war ein klassisches „Schlange verschlingt Elefant“. Darüber hinaus glaubte der Markt damals allgemein, dass dieser Deal beschlossene Sache sei. Der Aktienkurs von Shuangcheng Pharmaceutical stieg von der Ankündigung bis zum Jahresende um mehr als das Sechsfache, und der Marktwert überstieg zeitweise 15 Milliarden Yuan.
Doch es kam erneut zu einer unerwarteten Wendung, und diesmal lag das Hindernis woanders. Am 11. März 2025 kündigte Shuangcheng Pharmaceutical die Beendigung an, mit der Begründung: „Die Zeit und die Kosten für jede Gegenpartei, Eigenkapital am Zielunternehmen zu erwerben, unterscheiden sich stark, und die Transaktionsparteien haben unterschiedliche Erwartungen an diese Transaktion.“
Mit anderen Worten, das Problem war, dass Auras Aktionäre selbst keine Einigung erzielen konnten. Am selben Tisch saßen Leute, deren Kosten sich um Dutzende Male unterschieden, und diejenigen mit höheren Kosten fühlten sich immer unwohl.
Dritter Versuch (2025): Indirekter Börsengang durch Übernahme durch Silead
Nach dem zweiten Scheitern konnte Auras Weg zur Verbriefung immer noch nicht aufhören. Da die eigenen Leute es nicht schafften, sollte dann ein Peer es übernehmen. Also brachte Wang Chengdong Aura zu einem anderen Käufer.
Silead ist ein am STAR Market börsennotiertes Unternehmen, dessen Hauptgeschäft analoge Chips sind, die direkt komplementär zu Aura in Signal ketten und Power Management sind. Am 25. November 2025 unterzeichneten die beiden Parteien eine „Absichtserklärung über den Erwerb von Eigenkapital“, in der vereinbart wurde, 86,12 % der von Auras neun Hauptaktionären gemeinsam gehaltenen Aktien durch Ausgabe von Aktien und Zahlung von Bargeld zu erwerben und gleichzeitig unterstützende Mittel zu beschaffen.
Dies war immer noch eine „indirekte Börsennotierung“. Die Altaktionäre würden entweder Silead-Aktien erhalten, die zirkulieren und verkauft werden könnten, oder Bargeld erhalten und direkt aussteigen.
Die ursprüngliche Transaktion zwischen Silead und Ningbo Aura wurde jedoch schnell aufgegeben. Am 9. Dezember 2025, nur vierzehn Tage nach der Unterzeichnung, ohne ausgehandelten Preis und ohne vorläufigen Plan, kündigte Silead die Transaktion an, mit der Begründung, die lediglich aus einem leichten Satz bestand: „Die Bedingungen sind noch nicht vollständig ausgereift.“
Dieses Ergebnis mag nicht überraschen. Eine Akquisition durch Aktienausgabe im A-Aktien-Markt ist eine bedeutende Vermögensumstrukturierung. Silead müsste den Vorstand, die Hauptversammlung, die Prüfung durch die Börse und die Registrierung durch die CSRC durchlaufen, und jeder Schritt könnte ins Stocken geraten. Darüber hinaus bedeutete die Ausgabe von Aktien, dass Aura in den Finanzabschluss von Silead konsolidiert würde, und ein großer Betrag an Goodwill würde mit einhergehen. Sobald die Leistung hinter den Erwartungen zurückbliebe, wäre dies ein einmaliger Gewinneffekt.
Was problematischer ist: Die Prüfung durch die Börse würde sicherlich nicht an einer Frage vorbeikommen: Ist die Bewertung dieser Transaktion angemessen?
Unabhängige Börsennotierung, Übernahme durch ein verbundenes börsennotiertes Unternehmen und Übernahme durch ein nicht verbundenes börsennotiertes Unternehmen – Ningbo Auras drei Versuche am Wertpapiermarkt haben drei Erfahrungen des Scheiterns gebracht.
Doch für Wang Chengdong und Aura muss der Weg zur Verbriefung beschritten werden, zumal das Unternehmen bereits mit inneren und äußeren Problemen konfrontiert ist.
Seit dem 10. April 2026 hat das Zwischengericht von Haikou der Provinz Hainan einen Vermögenssicherungsbeschluss erlassen und Wang Chengdongs Beteiligung an zwei der Beteiligungsplattformen von Ningbo Aura eingefroren. In Verbindung mit den früheren Vereinbarungen über Bewertungsanpassungsmechanismen und drei gescheiterten Börsengängen liegt eine Erklärung darin, dass die Investoren nicht auf die Rückkaufmittel warten konnten und zuerst die Pfändung beantragten, um die Initiative in ihren Händen zu behalten.
Daher muss Wang Chengdong Aura aufgeben; wenn er nicht bald handelt, bleibt es an ihm hängen.
03 Warum Sirui Pu auf den Kauf besteht
Zurück zum Käufer, Sirui Pu. Warum will Sirui Pu nach der gescheiterten aktienbasierten Akquisition im Jahr 2025 immer noch Ningbo Aura erwerben?
In den ersten drei Quartalen 2026 betrug der Umsatz von Sirui Pu 2,692 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 75,87 % im Jahresvergleich; der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 610 Millionen Yuan, ein Anstieg von 384,33 % im Jahresvergleich; der Nettogewinn nach Abzug außerordentlicher Gewinne und Verluste betrug 555 Millionen Yuan, ein Anstieg von 568,89 % im Jahresvergleich; und die Bruttomarge insgesamt betrug 50,34 %. Im Kontext der Halbleiterindustrie 2026 ist dieses Ergebnis recht beeindruckend.
Doch wenn man den Zeitraum in die Vergangenheit ausdehnt, zeigt sich ein anderes Bild. Von 2022 bis 2024 betrug der Umsatz von Sirui Pu 1,783 Milliarden Yuan, 1,094 Milliarden Yuan bzw. 1,220 Milliarden Yuan, und der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn betrug 267 Millionen Yuan, -34,7131 Millionen Yuan bzw. -197 Millionen Yuan. In zwei der drei Jahre wurde ein Verlust verzeichnet. Der Ausbruch im Jahr 2026 beruhte auf der Erholung der Nachfrage aus der Automobilelektronik und der Kommunikation sowie auf der Entfaltung der Effekte der Kosteneindämmung in den beiden Vorjahren. Doch Analogchips sind eine stark zyklische Branche, und niemand kann eine definitive Antwort darauf geben, wie lange dieser Konjunkturaufschwung anhalten wird.
Für ein Unternehmen mit einem Marktwert von fast 35 Milliarden Yuan reicht es nicht aus, sich allein auf bestehende Produktlinien zu stützen, um diese Bewertung zu rechtfertigen. Der Markt will eine neue Wachstumskurve sehen, und das Unternehmen selbst braucht auch eine neue Geschichte.
1. Die Branchenregeln bestimmen, dass Analogchip-Unternehmen durch M&A wachsen müssen.
Die Wachstumswege von Analogchips und digitalen Chips sind völlig unterschiedlich. Digitale Chips setzen auf Prozessminiaturisierung; eine neue Prozessgeneration kann einen doppelten Sprung bei Leistung und Kosten bringen, sodass die F&E-Investitionen auf wenige Knoten konzentriert werden. Analogchips haben keinen solchen Weg; ihre Wettbewerbsfähigkeit kommt aus der Anzahl der Kategorien – je mehr Modelle, desto breitere Kundenszenarien können abgedeckt werden, desto höher die Wechselkosten für Kunden und desto stärker die Fähigkeit, Zyklen zu widerstehen.
Internationale Giganten verfügen alle über mehr als zehntausend Modelle, wobei Texas Instruments und ADI jeweils Zehntausende von Produkten verkaufen. Inländische Marktführer bei Analogchips haben jedoch in der Regel nur einige Tausend.
Es dauert normalerweise zwei bis drei Jahre, bis ein Analogchip von der Definition zur Massenproduktion gelangt, und weitere ein bis zwei Jahre, um die Verifizierung abzuschließen und dann in Kunden einzudringen. Bei diesem Tempo würde es Jahrzehnte dauern, Dutzende von Modellen pro Jahr herauszubringen, um zu zehntausend Modellen aufzuschließen. Daher sind fast alle großen Unternehmen in der Analogchip-Branche durch Zukäufe gewachsen.
2. Die Produktkomplementarität füllt genau die Lücke, die am meisten fehlt.
Betrachtet man die Produkt- und Technologielinien von Sirui Pu genauer, ist das Unternehmen stark in Signal ketten und Power Management und schwach in Taktgebern. Taktgeber sind zufällig der natürliche Nachbar von Signalketten. Da Sirui Pu an Signalketten arbeitet, muss es irgendwann nach oben gehen, um die Obergrenze der Signalqualität zu bestimmen; andernfalls wird es in Hochgeschwindigkeitsszenarien nur eine „Nebenrolle“ sein.
Die jitterdämpfenden Taktgeber von Ningbo Aura füllen genau diese Lücke. Damit erstreckt sich die Signalkette von Sirui Pu von „Signale verarbeiten“ bis „eine Zeitbasis bereitstellen“, und erst dann bildet die Produktmatrix einen geschlossenen Kreis.
Mehrphasige Stromversorgungen sind eine weitere Linie. Die Stromversorgung für CPUs und GPUs in KI-Servern erfordert mehrphasige Parallelschaltung, schnelle dynamische Reaktion und hohe Effizienz. Ningbo Aura ist eines der wenigen Unternehmen in China, das mehrphasige Stromversorgungschips in Serie produziert und ausliefert. Sirui Pu selbst verfügt über Laser-Bias-Chips und optische Leistungskonditionierungschips, die hauptsächlich auf die Richtung optischer Module abzielen. Zusammen können die beiden eine Reihe analoger Lösungen zusammenstellen, die KI-Server von der Stromversorgung bis zur optischen Verbindung abdecken.
Daher lohnt es sich für Sirui Pu, Ningbo Aura auf vernünftige Weise zu erwerben, und dann hängt es davon ab, wie der Plan tatsächlich gestaltet wird.
04 Diesmal übernimmt ein Fonds die Führung
Nicht lange nachdem der erste direkte Übernahmeversuch gescheitert war, begann Sirui Pu, einen neuen Plan zu entwerfen.
Im März 2026 erwarb Sirui Pu zunächst direkt 4,7452 % der Aktien von Aura. Der Betrag war nicht groß, aber die Beziehung wurde zuerst hergestellt. Am 26. Juni verabschiedete der Vorstand des Unternehmens eine Resolution, 500 Millionen Yuan zur Beteiligung an der Gründung der Suzhou Tongxin Jiayuan Investment Partnership beizusteuern, wobei Sirui Pu 38,5802 % des gesamten gezeichneten Kapitals des Fonds ausmacht. Der GP des Fonds ist Hongrong Juchuan, und die übrigen LPs umfassen Yuanhe Pu Hua, Yida Xinjing, Zhongxin Suzhou, Suzhou Industrial Park Phase II, Suzhou Chantou Zhisheng, Suzhou Chantou Zhixing, Xinju Licheng und andere mit Sirui Pu verbundene Parteien, lokales staatliches Kapital und Industriekapital. Laut der offengelegten Ankündigung des Unternehmens bilden Yida Xinjing und Yuanhe Pu Hua verbundene Parteien des Unternehmens, und die drei kontrollieren zusammen etwa 65,59 % der Stimmrechte.
Am 6. November unterzeichnete Tonghe Wanying, eine Tochtergesellschaft des Fonds, eine Vereinbarung mit den Großaktionären von Aura über den Erwerb von 86,9792 % der Aktien für 3,698 Milliarden Yuan. Die Transaktionsmittel stammten aus Eigenmitteln der Partnerschaft und bei Banken beantragten Übernahmekrediten.
Diese Struktur funktioniert, weil die Transaktionsgestaltung die M&A-Regeln des Sekundärmarkts vollständig umgeht und die Transaktion vorübergehend auf der Fondsebene belässt, was bedeutet, dass diese Transaktion keine Prüfung durch die Börse erfordert, nicht in den konsolidierten Abschlüssen von Sirui Pu enthalten ist, keine wesentliche Vermögensumstrukturierung darstellt und keine Hauptversammlung erfordert.
Eine solche Gestaltung hat viele Vorteile für das börsennotierte Unternehmen. Sie umgeht nicht nur die Prüfung, sondern sichert auch indirekt mit hoher Sicherheit Eigenkapital an Ningbo Aura; gleichzeitig ist keine Konsolidierung erforderlich, wodurch das Risiko eines potenziellen Geschäfts- oder Firmenwerts von 3,3 Milliarden Yuan isoliert wird; und es wird eine gezeichnete Kapitaleinlage von 500 Millionen Yuan genutzt, um eine begrenzte Haftung zu tragen, mit einer klaren Obergrenze für Verluste.
Das genialste Element dieser Transaktionsgestaltung sind die Leistungswette und die Rückbeteiligungsanforderung.
Die Mitarbeiterbeteiligungsplattform von Ningbo Aura für derzeitige Mitarbeiter verwendet 900 Millionen Yuan nach Steuern als relevante Gegenleistung für die Leistungsverpflichtung und verspricht, dass der kumulierte Gesamtumsatz des IP-Lizenzgeschäfts von 2026 bis 2030 nicht weniger als 298 Millionen US-Dollar betragen wird; der Vorsteuer-Nettogewinn des Chipverkaufsgeschäfts in den Jahren 2027, 2028 und 2029 wird nicht weniger als 52 Millionen Yuan, 130 Millionen Yuan bzw. 200 Millionen Yuan betragen, insgesamt 382 Millionen Yuan über drei Jahre; wird dies nicht erreicht, beträgt die Entschädigungsobergrenze 900 Millionen Yuan. Gleichzeitig muss die Beteiligungsplattform innerhalb von 12 Monaten nach Abschluss aller Aktienübertragungszahlungen den gesamten Betrag von 900 Millionen Yuan verwenden, um auf rechtmäßigem Wege Sirui Pu-Aktien zu kaufen, verwaltet durch ein gemeinschaftlich kontrolliertes Konto, und darf sie vor Erfüllung der Freischaltungsbedingungen nicht veräußern, verpfänden oder übertragen. Basierend auf dem Marktwert von Sirui Pu von 35,1 Milliarden Yuan entsprechen 900 Millionen Yuan etwa 2,6 %.
Auf diese Weise wird das Bargeld, das das Unternehmensteam ursprünglich mitnehmen wollte, zu Aktien von Sirui Pu. Das Team wechselt von „das Unternehmen verkaufen, um Kasse zu machen“ zu „das Risiko mit dem Aktienkurs von Sirui Pu teilen“, was die Motivation erheblich erhöht.
Gleichzeitig steht Sirui Pu auch unter einigem Druck, Ningbo Aura durch die Fondsstruktur zu binden.
Einerseits kann diese Transaktion kurzfristig die Performance kaum verbessern. Die genaue Formulierung der Ankündigung lautet, dass „voraussichtlich keine wesentlichen Auswirkungen auf die aktuelle Betriebsleistung des Unternehmens“ zu erwarten sind. Da keine Konsolidierung erfolgt, kann die Berechnung des Gewinns allein über Beteiligungserträge kaum einen nennenswerten Beitrag zur Größenordnung von Sirui Pu leisten.
Andererseits hat das börsennotierte Unternehmen zwar erheblichen Einfluss auf Ningbo Aura, letztlich aber keine Kontrolle. Wenn es das Unternehmen später in das börsennotierte Unternehmen einbringen möchte, würde dies immer noch eine wesentliche Vermögensumstrukturierung darstellen und müsste weiterhin das Prüfungsverfahren durchlaufen.
Für die externen Aktionäre von Ningbo Aura ist die Bewertung des Unternehmens von 10 Milliarden Yuan zum Zeitpunkt des frühesten eigenständigen Börsengangs auf nunmehr 4,252 Milliarden Yuan gefallen und hat sich damit um mehr als die Hälfte verringert, was wahrlich schmerzhaft ist. Aber sie können sich zumindest damit trösten, dass sie letztlich immer noch aussteigen können.
05 Epilog
Vor fünf Jahren zwang das Kapital Aura voranzuschreiten; fünf Jahre später beendete Aura seinen Weg zur Verbriefung durch M&A.
Aber die Geschichte ist noch nicht vorbei. Mit der Beteiligung von Sirui Pu könnte der Marktführer in diesem Nischensegment neue Durchbrüche erzielen. Ob das börsennotierte Unternehmen als Nächstes erwägen wird, es aufzunehmen, steht nicht in der Ankündigung, ist aber erwähnenswert.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-öffentlichen Account „Morning Whistle M&A“ (ID: MW-Group), Autor: Chen Mo
