Autor: Zhou, ChainCatcher
Am 5. November US-amerikanischer Ostküstenzeit erlitten US-Aktien den größten Tagesausverkauf seit April 2025.
Nachdem die Demokratische Partei bei den Zwischenwahlen beide Kammern des Kongresses gewann, sorgte sich der Markt, dass der Bau von KI-Rechenzentren verlangsamt würde, Chipaktien führten den Rückgang an, und der Nasdaq Composite Index fiel um 5,52 % und schloss im Bereich einer technischen Korrektur.
Am Freitag eröffneten die Aktienmärkte im asiatisch-pazifischen Raum breit schwächer, und der südkoreanische KOSPI löste im Intraday-Handel eine Circuit-Breaker-Regel aus.
Auch der Kryptomarkt konnte sich nicht heraushalten. Bitcoin fiel zeitweise unter 76.000 US-Dollar, Ethereum fiel zeitweise unter 2.250 US-Dollar, und alle Gewinne nach den Zwischenwahlen wurden ausgelöscht.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung überstiegen laut CoinGlass-Daten die Liquidationen im gesamten Netzwerk in den vergangenen 24 Stunden 1,2 Milliarden US-Dollar, wovon Long-Positionen fast 90 % ausmachten.
Die Wall Street dreht von bullisch auf bärisch, der KI-Ausverkauf breitet sich auf den asiatisch-pazifischen Raum aus
Nur einen Tag vor dem Crash war die Wall Street noch weithin bullisch. Nach Bekanntgabe der Wahlergebnisse stieg der S&P 500 am Mittwoch um fast 2 %, und der Dow Jones stieg um mehr als 3 %.
JPMorgan, Nomura, HSBC, Citadel Securities und andere Institutionen veröffentlichten nacheinander bullische Berichte und argumentierten, dass institutionelle Positionen bereits vor der Wahl deutlich reduziert worden seien und dass nach dem Wegfall der Unsicherheit reichlich Raum für zurückfließende Gelder bestehe.
Daten von Citadel Securities zeigten zudem, dass Privatanleger 22 aufeinanderfolgende Handelstage lang Nettokäufer von US-Aktien waren, mit einem Gesamtvolumen von fast 33 Milliarden US-Dollar.
Die Optimismus hielt nur einen Tag an. Nach der Eröffnung am Donnerstag begann der Markt, die Auswirkungen des Siegs der Demokraten auf die KI-Branche neu zu bewerten. Die Demokratische Partei gewann nicht nur sowohl den Senat als auch das Repräsentantenhaus, sondern auch Gouverneurswahlen in Rechenzentrumszentren wie Texas und Georgia. Der neue Gouverneur von Texas, Gina Hinojosa, hatte sich für ein sofortiges Moratorium für neue Rechenzentrumsbauten ausgesprochen.
UBS schätzt, dass etwa 30 % der geplanten neuen US-Rechenzentrumskapazität für 2028 von möglichen Baumoratorien betroffen sein könnten.
Der Ausverkauf breitete sich dann von Chipaktien aus. An jenem Tag fiel der Philadelphia Semiconductor Index um 12,25 %, was laut Reuters-Statistiken der zweitgrößte Tagesrückgang des Index in der Geschichte war. Nvidia fiel um mehr als 9 %, während Micron und AMD beide um etwa 17 % fielen.
Zum Handelsschluss fiel der Dow um 3,44 %, der S&P 500 um 4,36 % und der Nasdaq 100 um 6,36 %. Der US-Aktienmarkt verlor an einem einzigen Tag etwa 3 Billionen US-Dollar an Marktwert.
Der Cross-Asset-Stratege von Nomura, Charlie McElligott, beschrieb dies als den Markt, der die führenden Aktien aufgibt, die in diesem Jahr die Gewinne angeführt hatten, wobei Hedgefonds bestrebt waren, vor Jahresende Gewinne zu sichern. Auch Privatanleger änderten ihre Gewohnheit, bei Kursrückgängen zu kaufen. Daten von Vanda Research zeigten, dass die Nettoverkäufe von Privatanlegern bei Einzelaktien an jenem Tag die größten seit März 2020 waren. Viraj Patel, globaler Makrostratege des Unternehmens, betrachtete dies als vollständige Kapitulation der Privatanleger.
Am Freitag setzten die Aktienmärkte im asiatisch-pazifischen Raum ihren Rückgang fort. Die Korea Exchange löste um 9:03 Uhr Ortszeit eine Circuit-Breaker-Regel aus und setzte den Handel für 20 Minuten aus. Der KOSPI fiel im Intraday-Handel um bis zu 8,8 % und fiel erstmals seit neun Monaten unter 5.000 Punkte. Samsung Electronics und SK Hynix stürzten zeitweise um mehr als 10 % ab. Der Nikkei 225 fiel im Intraday-Handel um mehr als 6 %, und auch taiwanesische Aktien fielen zeitweise um mehr als 8 %.
Bitcoin fällt unter 76.000 US-Dollar, gehebelte Fonds von Longs und Shorts getroffen
Die Entwicklung des Krypto-Marktes verlief nahezu im Gleichschritt mit den US-Aktien. Nachdem am Mittwoch das Wahlergebnis klar wurde, stieg Bitcoin kurzzeitig über 80.000 US-Dollar, und Short-Positionen wurden von konzentrierten Liquidationen getroffen.
Am Donnerstag kehrte sich die Lage vollständig um. Laut CoinGecko-Daten fiel Bitcoin, als der Nasdaq intraday um fast 4 % nachgab, innerhalb einer Stunde von 78.767 US-Dollar auf 75.986 US-Dollar. Anschließend fiel Bitcoin kurzzeitig unter 76.000 US-Dollar, erreichte ein neues Tief seit Mitte September und fiel unter seinen gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt. Ethereum gab ebenfalls im Gleichschritt nach und fiel kurzzeitig unter 2.250 US-Dollar.
Über den gesamten Donnerstag fiel Bitcoin um etwa 6 %, vergleichbar mit dem Rückgang von 5,52 % beim Nasdaq Composite Index und von 6,36 % beim Nasdaq 100 Index, und deutlich geringer als der Rückgang von 12,25 % beim Philadelphia Semiconductor Index.
Der CryptoQuant-Analyst Darkfost wies zuvor darauf hin, dass die Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500, berechnet auf einem rollierenden 90-Tage-Fenster, bereits höher lag als der historische Durchschnitt.
Bei den Spot-ETFs zeigten SoSoValue-Daten, dass US-Spot-Bitcoin-ETFs am 5. November Nettoabflüsse von 430 Millionen US-Dollar verzeichneten, wobei keiner der 12 ETFs Nettozuflüsse verbuchte. Der gesamte Nettoinventarwert sank vom Vortag von 102,26 Milliarden US-Dollar auf 96,65 Milliarden US-Dollar und fiel damit unter 100 Milliarden US-Dollar.
Tatsächlich hatte diese Runde des Kapitalabzugs bereits vor der Wahl begonnen. In den fünf Handelstagen seit dem 30. Oktober verzeichneten Spot-Bitcoin-ETFs nur am 4. November Nettozuflüsse, bei einem gesamten Nettoabfluss von etwa 1,51 Milliarden US-Dollar. Die Lage bei Spot-Ethereum-ETFs war noch schwächer, mit Nettoabflüssen von 99,97 Millionen US-Dollar am 5. November und nur 3 Tagen mit Nettozuflüssen an 16 Handelstagen vom 15. Oktober bis heute.
Am Derivatemarkt wurden diesmal im Gegensatz zum Mittwoch die Long-Positionen liquidiert. CoinGlass-Daten zeigten, dass die Liquidationen im gesamten Netzwerk in den vergangenen 24 Stunden insgesamt 1,251 Milliarden US-Dollar betrugen, davon entfielen 1,108 Milliarden US-Dollar oder 88,6 % auf Long-Positionen, wobei insgesamt 239.896 Personen liquidiert wurden.
Darüber hinaus wurde der Ausverkauf an den US-Aktienmärkten auch direkt über Aktien-Perpetual-Kontrakte auf den Krypto-Derivatemarkt übertragen. Die Liquidations-Heatmap von CoinGlass zeigte, dass die Liquidationen von SNDK- und SOXL-bezogenen Kontrakten 58,32 Millionen US-Dollar bzw. 56,71 Millionen US-Dollar erreichten und damit beide die 43,25 Millionen US-Dollar von SOL übertrafen.
Die Marktstimmung kühlte anschließend ab. Der Fear and Greed Index von CoinGlass fiel am Freitag auf 27, 24 Punkte niedriger als am Vortag, was ihn in die Angstzone brachte, während der Durchschnitt der vergangenen 30 Tage noch bei 50 lag.
Krypto-bezogene Aktien stürzen breit ab, Mining-Unternehmen am stärksten getroffen
Der Kursverfall der Coins belastete auch die in den USA notierten krypto-bezogenen Aktien. Unter den Handelsplattformen und Compliance-bezogenen Unternehmen fiel Coinbase um 9,69 %, Robinhood um 10,32 % und Circle um 8,72 %.
Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in der Bilanz fielen im Allgemeinen stärker als die Vermögenswerte, die sie halten. Die Ethereum-Treasury-Unternehmen Bitmine und SharpLink fielen um 12,56 % bzw. 10,21 %, während die Bitcoin-Treasury-Unternehmen Strategy und Strive um 9,29 % bzw. 10,17 % fielen, mit Rückgängen, die größer waren als die von Ethereum und Bitcoin im gleichen Zeitraum.
Die stärksten Rückgänge verzeichneten Bitcoin-Miner, die in den vergangenen zwei Jahren auf KI-Rechenzentren umgestiegen sind.
Diese Miner verfügen über Energieressourcen und Standorte und haben ihre Mining-Anlagen in KI-Rechenzentren umgewandelt, wobei die Bewertungen mit dem Boom der KI-Infrastruktur stiegen. SemiAnalysis schätzt, dass Texas etwa 30 % der US-Rechenzentrumskapazität ausmacht, die bis 2028 ans Netz gehen soll, weit mehr als andere Bundesstaaten.
Die Kursrückgänge der Miner begannen bereits am Mittwoch, als Core Scientific um 11,6 %, IREN um 12,5 % und Cipher Digital um 21 % fielen.
Bernstein senkte daraufhin seine Kursziele für sieben Miner und verwies auf die sich verschärfende Finanzierung und die unsichere Aussicht für Texas, darunter IREN von 100 auf 55 US-Dollar und TeraWulf von 36 auf 20 US-Dollar. Die Firma merkte an, dass unter den von ihr abgedeckten Unternehmen IREN, Riot und Cipher die größte Exposition gegenüber Texas haben.
Die US-Aktien stürzten am Donnerstag ab, und die Rückgänge der Miner weiteten sich weiter aus. Bitdeer schloss 18,68 % im Minus, IREN fiel um 16,95 %, CleanSpark um 16,47 %, Cipher um 14,62 %, MARA um 14,48 % und TeraWulf um 13,85 %.
Der Markt wartet auf Anthropics Börsengang und Nvidias Quartalszahlen
In den nächsten zwei Wochen stehen Tech-Aktien vor zwei wichtigen Meilensteinen.
Der erste ist Anthropics Börsengangsprozess. Nur einen Tag vor dem Kurssturz betrachtete Max Kettner, Chef-Multi-Asset-Stratege bei HSBC, den Anthropic-Börsengang noch als das eigentliche klärende Ereignis für Tech-Aktien und war der Ansicht, dass man nach einem reibungslosen Abschluss voll auf Tech-Aktien setzen könne. Nun ist dieses Ereignis selbst unsicher geworden.
Laut Reuters sagten vier mit der Angelegenheit vertraute Personen, potenzielle Investoren zweifelten daran, ob Anthropic seine Roadshow in der Woche des 9. November starten und wie geplant im November an die Börse gehen könne, und dass Anthropic seinen Börsengang möglicherweise verschieben könnte, falls KI-bezogene Vermögenswerte weiter unter Druck bleiben. Investoren warten zudem auf die Umsatzdaten des Unternehmens für Oktober, die in der aktualisierten S-1-Anmeldung weiterhin leer bleiben.
Auch die Bewertungserwartungen werden gesenkt. Das Wall Street Journal berichtete, dass drei große Investoren, die eine Zeichnung planen, der Ansicht sind, dass es für das Unternehmen nach dem Ausverkauf schwierig sein werde, die zuvor erwartete Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar zu erreichen, wobei einer glaubt, dass sie eher bei 1 Billion US-Dollar liegen könnte. Noch vor etwas mehr als einem Monat lag die am Markt diskutierte Bewertung noch bei etwa 2 Billionen US-Dollar.
Der andere Meilenstein sind Nvidias Quartalszahlen für das dritte Quartal, die nach Handelsschluss an der US-Börse am 17. November veröffentlicht werden, und die Markterwartungen an diesen Bericht sind nicht niedrig. Nvidias Prognose im August lag bei einem Umsatz von etwa 108 Milliarden US-Dollar für das Quartal, ein Plus von etwa 106 % im Jahresvergleich, während die Konsenserwartung der Analysten bei etwa 109 Milliarden US-Dollar liegt. Diese Prognose enthielt keine Umsätze aus dem Rechenzentrumsgeschäft im chinesischen Markt.
Mehr noch als die Leistungszahlen wird der Kommentar des Managements zum Nachfrageausblick beachtet. Nvidia hat in seinen vierteljährlichen Risikohinweisen bereits gewarnt, dass Stromknappheit, Finanzierungsbeschränkungen und regulatorische Hindernisse beim Bau von Rechenzentren die Einsatzpläne der Kunden verzögern und das Umsatzwachstum belasten könnten. Nach dem Sieg der Demokraten sind genau diese Risiken der Fokus der Neubewertung durch die Investoren.
Als das zentralste Unternehmen in der KI-Infrastrukturkette wird Nvidias Kommentar direkt das Urteil des Marktes über das Tempo des Rechenzentrumsbaus beeinflussen, und Miner, die auf KI umschwenken, befinden sich ebenfalls in dieser Kette.
Von den US-Aktien über den asiatisch-pazifischen Raum bis hin zum Kryptomarkt war der rote Faden dieser Abwärtsbewegung stets der KI-Handel. Der JPMorgan-Stratege Nikolaos Panigirtzoglou warnte zuvor, dass Hedgefonds nach dem Ausverkauf im Oktober möglicherweise mehrere Wochen der Marktstabilisierung benötigen, bevor sie ihr KI-Engagement wieder aufbauen. Auch Kevin Mahn, Chief Investment Officer von Hennion & Walsh, ist der Ansicht, dass es künftig mehr Volatilität am Markt geben wird.
Anthropics Börsengangs-Roadshow und Nvidias Quartalszahlen werden beide innerhalb der nächsten zwei Wochen bekannt gegeben. Ihre Ergebnisse werden nicht nur für Tech-Aktien von Bedeutung sein, sondern auch darüber entscheiden, ob diese Runde korrelierter Rückgänge, die sich von US-Aktien auf asiatisch-pazifische Chip-Aktien und Krypto-Vermögenswerte ausgebreitet hat, einen Halt finden kann.
Krypto-Kritiker Warren könnte den Bankenausschuss des Senats leiten, Krypto-Gesetzgebung stockt erneut
Auf der politischen und regulatorischen Ebene könnte der Sieg der Demokraten ebenfalls erhebliche Auswirkungen auf die Krypto-Branche haben.
Obwohl der kryptofreundliche Vorsitzende des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses, French Hill, wiedergewählt wurde, wird er mit der Übernahme des Repräsentantenhauses durch die Demokraten im Januar nächsten Jahres den Vorsitz abgeben. Laut Reuters ist die ranghöchste demokratische Gesetzgeberin des Ausschusses, Maxine Waters, die Hauptkandidatin für seine Nachfolge.
Im Senat wird Elizabeth Warren, die die Krypto-Branche seit Langem kritisch sieht, voraussichtlich den Vorsitz im Bankenausschuss übernehmen. Sie hatte zuvor einen Brief an das Justizministerium und das Finanzministerium mitunterzeichnet, in dem sie eine Erklärung der Untersuchung des Krypto-Geschäfts der Familie Trump forderte.
Die Demokraten haben auch konsequent darauf bestanden, dem CLARITY Act Ethikbestimmungen hinzuzufügen, um Interessenkonflikte unter Regierungsbeamten einzuschränken, und laut Bloomberg ist es genau diese Meinungsverschiedenheit, die das Gesetz blockiert hat. Im September dieses Jahres scheiterte der CLARITY Act in einer Verfahrensabstimmung des Senats mit 49 zu 50 Stimmen.
Warrens Haltung zu neuen kryptobezogenen Produkten ist ebenso hart. Am 3. November kündigte die CFTC an, dass sie den Handel mit Einzelaktien-Perpetual-Kontrakten an ihren registrierten Börsen zulassen würde, und Warren gab sofort eine Erklärung ab, in der sie argumentierte, dass solche hochriskanten Produkte anfällig für Insiderhandel seien und dem Markt schwere Volatilität bringen könnten.
Mehrere Institutionen sind der Ansicht, dass die Krypto-Gesetzgebung weiter verzögert wird. Brian Gardner, Chefstratege für Washington-Politik bei Stifel, glaubt, dass der CLARITY Act während der verbleibenden Zeit dieses Kongresses keine Chance auf Fortschritte hat und die Wahrscheinlichkeit eines parteiübergreifenden Kompromisses im nächsten Kongress ebenfalls sehr gering ist; er erwartet außerdem, dass Warren Untersuchungen gegen Krypto-Unternehmen einleiten wird. Der Analyst von Compass Point, Ed Groshans, wies darauf hin, dass nach Warrens Übernahme des Vorsitzes im Bankenausschuss die Akzeptanz von Krypto-Vermögenswerten hauptsächlich von regulatorischen Maßnahmen der SEC und der CFTC abhängen wird.
