Verfasst von: Bitwise
Zusammengestellt von: Luffy, Foresight News
Am 28. Oktober veröffentlichte das Krypto-Investmentunternehmen Bitwise den diesjährigen Bericht über langfristige Kapitalmarktannahmen für Bitcoin und hob sein Kursziel für Bitcoin im Jahr 2036 auf 1,6 Millionen US-Dollar an, was einer annualisierten erwarteten Rendite von 34,3 % entspricht. Der Bericht verwendet weiterhin das Bewertungsmodell des Vorjahres; die Anhebung des Ziels erfolgt aufgrund der Ausweitung der adressierbaren Marktgröße für Wertaufbewahrung, institutionelle Investitionen und andere Bereiche. Obwohl Bitcoin im vergangenen Jahr um mehr als 50 % zurückgegangen ist, haben Institutionen ihre Positionen gegen den Trend aufgestockt, die Volatilität hat sich allmählich verringert, und der Anteil von Bitcoin am Markt für Wertaufbewahrung ist weiter gestiegen. Der Bericht merkt zudem an, dass diese Prognose eine Szenarioprojektion ist und Bitcoin weiterhin mehreren Risiken wie Regulierung und Technologie ausgesetzt ist. Im Folgenden finden Sie eine bearbeitete Zusammenstellung des Berichtsinhalts (Inhalt wurde gekürzt):
Bitcoin hat ein äußerst volatiles Jahr erlebt. Vom Höchststand im Oktober 2025 bis zum Tiefststand im Juni 2026 erreichte der maximale Drawdown 53 %. Diese Performance entspricht jedoch weiterhin unseren Erwartungen für die langfristigen Renditen von Bitcoin; verglichen mit dem durchschnittlichen maximalen Drawdown von über 80 % in historischen Zyklen hat sich das Ausmaß dieses Rückgangs deutlich verringert. Wir glauben, dass dies die Reifung von Bitcoin als Anlageklasse markiert.
Abgesehen von der Preisvolatilität hat Bitcoin im vergangenen Jahr stetige Fortschritte gemacht: Das regulatorische Umfeld hat sich weiter verbessert, die institutionelle Akzeptanz hat weiter zugenommen, und die globale Marktgröße von Wertaufbewahrungsanlagen hat sich weiter ausgeweitet.
Wir erwarten, dass das nächste Jahrzehnt Bitcoins goldene Ära sein wird, angetrieben von drei Hauptfaktoren:
- Bitcoin wird weiterhin zu einer institutionellen Allokationsanlage und bringt langfristig stabile Nettokapitalzuflüsse;
- Vor dem Hintergrund hoher Staatsverschuldung benötigen institutionelle Anleger zunehmend harte Vermögenswerte, um sich gegen Inflations- und Währungsabwertungsrisiken abzusichern;
- Das Gesamtangebot von Bitcoin ist begrenzt, und seine Angebotselastizität ist nahezu null.
Unter Berücksichtigung der oben genannten Faktoren prognostizieren wir, dass Bitcoin in den nächsten zehn Jahren die beste Performance unter den wichtigsten institutionellen Anlageklassen erzielen wird, mit einem Preis von 1,6 Millionen US-Dollar im Jahr 2036, was einer zehnjährigen durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 34,3 % entspricht. Verglichen mit der Prognose des letztjährigen Berichts von 1,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2035 und einer annualisierten Rate von 28,3 % wurde diese Prognose angehoben. Die Aufwärtskorrektur resultiert aus der anhaltenden Ausweitung der Größe von Bitcoins Kernzielmarkt, während unser Vertrauen in den langfristigen Entwicklungspfad von Bitcoin sich weiter gestärkt hat.
Wir beurteilen, dass Bitcoin eine geringe bis mittlere Korrelation mit anderen wichtigen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen beibehalten wird. Es wird weiterhin hochvolatil bleiben, aber die Volatilität wird den Abwärtstrend der letzten 15 Jahre fortsetzen. Obwohl die Wirkung des traditionellen „vierjährigen Halbierungszyklus“ von Bitcoin mit der Ausweitung der Anlegerbasis allmählich nachlassen wird, bleibt es ein zyklischer Vermögenswert und wird weiterhin erhebliche Drawdowns erleben.
Der Bericht prognostiziert, dass die größten langfristigen Risiken für Bitcoin technologische Disruptionen durch Quantencomputing und mathematische Durchbrüche in der KI sowie Risiken auf regulatorischer und staatspolitischer Ebene sind.
Makroökonomische Annahmen
Bitcoin ist im Wesentlichen ein makrogetriebener Vermögenswert, und die makroökonomischen Bedingungen sind entscheidend für seine langfristigen Kapitalmarktannahmen.
Bitcoin wird oft als „digitales Gold“ betrachtet. Obwohl es andere Verwendungszwecke hat und zukünftige Zahlungsszenarien voraussichtlich Realität werden, ist die Wertaufbewahrung seine zentrale Investitionslogik.
Die wichtigsten Makrovariablen konzentrieren sich auf Schulden, Haushaltsdefizite, Währungsabwertung und Veränderungen im Status des US-Dollars als globale Reservewährung. Diese bestimmen direkt die institutionelle Nachfrage nach harten Vermögenswerten wie Gold.
Wir glauben, dass die Richtung der Makrotrends relativ klar ist: Die Schuldenstände in wichtigen Ländern, einschließlich der Vereinigten Staaten, werden ihre Anhäufung beschleunigen, und die Schuldenlast wird die Volkswirtschaften weiter belasten. Wie der Investmentstratege Lyn Alden sagte: „Dieser Zug lässt sich nicht aufhalten.“
Im Jahr 2026 stiegen die Renditen globaler Staatsanleihen stark an, was signalisiert, dass der Trend sich einem kritischen Punkt nähern könnte. Ohne starke, politisch unterstützte Sparpolitik haben viele westliche Demokratien einen Punkt erreicht, an dem eine Umkehr schwierig ist: Hohe Schulden bringen Zinslasten mit sich und bilden ein schwer zu durchbrechendes Schulden-Schwungrad.
Im kommenden Jahrzehnt werden Regierungen angesichts des hohen Schuldendrucks wahrscheinlich eine Abwertung ihrer lokalen Währungen wählen. Der legendäre Hedgefonds-Investor Dalio schrieb im Juni 2025: „Bei hohen Staatsschulden neigen politische Entscheidungsträger dazu, die Zinsen zu senken und die Währung abzuwerten, in der die Schulden denominiert sind. Auf diesen Trend zu setzen wird eine günstige Wahl sein.“
In einem solchen Umfeld werden harte Vermögenswerte wie Bitcoin zu einem wichtigen Bestandteil von Anlageportfolios.
US-Schulden expandieren rasant
Dieses Jahr markiert den 250. Jahrestag der Gründung der Vereinigten Staaten, doch die fiskalische Realität ist nicht optimistisch. Bezüglich der US-Schulden gibt es fünf erschreckende Fakten:
- In den zweihundert Jahren von 1776 bis 1976 häuften die Vereinigten Staaten 650 Milliarden Dollar Schulden an; heute belaufen sich die Bundesschulden auf 40,2 Billionen Dollar.
- Die Hälfte der US-Bundesschulden wurde im vergangenen Jahrzehnt angehäuft.
- Auf jeden US-Bürger verteilt übersteigt die Pro-Kopf-Verschuldung 127.000 Dollar.
- Die Bundesschulden entsprechen 121 % des BIP.
- Die jährlichen Zinszahlungen auf die Schulden betragen 1,1 Billionen Dollar, der drittgrößte Ausgabenposten im US-Bundeshaushalt. Würden alle zu aktuellen Marktzinsen refinanziert, würden sich die jährlichen Zinsen 1,5 Billionen Dollar nähern.
Gesamte US-Bundesschulden, 1966-2026, 19,6 Billionen Dollar im Jahr 2016, 40,2 Billionen Dollar im September 2026, Schulden haben sich im vergangenen Jahrzehnt verdoppelt. Datenquelle: US-Finanzministerium, statistischer Zeitraum 1. Januar 1966 bis 30. September 2026
Die Lage verschlechtert sich weiter
Im Fiskaljahr 2026 (endend im September) erreichte das US-Haushaltsdefizit 2 Billionen Dollar, ein Anstieg von 218 Milliarden Dollar gegenüber dem Vorjahr und 140 Milliarden Dollar höher als die Prognose des Congressional Budget Office vom Februar. Die Wahlkampfversprechen dieser Regierung umfassten Kürzungen der Staatsausgaben, doch die Realität hat nicht geliefert.
Anfang 2025 richtete Trump das Department of Government Efficiency (DOGE) mit dem Ziel ein, 2 Billionen Dollar an Staatsausgaben zu kürzen, doch es wurde in weniger als einem Jahr stillschweigend beendet und erreichte letztlich nur 215 Milliarden Dollar an Kürzungen, nur 10 % des Ziels.
Im Fiskaljahr 2026 erreichten die gesamten US-Staatsausgaben einen neuen Höchststand von 7,4 Billionen Dollar, wobei das Haushaltsdefizit 6,2 % des BIP betrug. All dies geschah in einer Phase starken Wirtschaftswachstums; sollte die Wirtschaft in eine Rezession geraten, wäre der Umfang des Defizits noch erschreckender.
Gesamte US-Fiskalausgaben nach Jahr, Fiskaljahre 2016-2026, 7,4 Billionen Dollar im Fiskaljahr 2026, ein Anstieg von 386 Milliarden Dollar gegenüber dem Vorjahr. Hinweis: Das US-Fiskaljahr läuft vom 1. Oktober bis zum 30. September des folgenden Jahres. Datenstand 30. September 2026, Quelle: US-Finanzministerium.
Nicht nur die Vereinigten Staaten
Hohe Schuldenlasten sind ein globales Phänomen, und die Schulden in entwickelten Volkswirtschaften mit umfassenden Sozialsystemen steigen weiter. Die folgende Tabelle zeigt die Gesamtschulden der G10-Länder, Schulden/BIP, das jährliche Defizit, die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen und die Veränderungen gegenüber dem Vorjahr.
Diese Tabelle basiert auf IWF-Statistiken zum Ende des Jahres 2025 und umfasst Bundes-, Landes- und Kommunalschulden, ohne haushaltsinterne Bestände; die Zahlen für Japan sind IWF-Schätzungen.
Steigende Nachfrage nach harten Vermögenswerten
Investoren haben die makroökonomischen Veränderungen bereits bemerkt und allokieren zunehmend in harte Vermögenswerte als Absicherung. Seit 2020 waren Bitcoin und Gold die am besten performenden großen Anlageklassen weltweit.
Die Stärkung harter Vermögenswerte erfordert keine extremen Szenarien wie eine Hyperinflation; es genügt, dass das makroökonomische Umfeld nach der Pandemie anhält. Der Markt hat seine Portfolios bereits proaktiv angepasst und die Allokation in harte Vermögenswerte erhöht. Das Modell in diesem Bericht geht lediglich davon aus, dass die bestehenden Trends anhalten, und setzt keine Hyperinflation voraus.
Kumulierte Renditen und annualisierte Renditen der wichtigsten Anlageklassen vom 01.01.2020 bis 30.09.2026. Datenquelle: Bloomberg, PivotalPath
Reservevermögen, Goldkäufe der Zentralbanken und die sich wandelnde globale Währungsordnung
Ein weiterer wichtiger Makrotrend ist die Schwächung des Status des US-Dollars als weltweit dominierende Reservewährung. Dies spiegelt sich im anhaltenden Rückgang des US-Dollar-Anteils an den Devisenreserven der globalen Zentralbanken und in den erhöhten Goldbeständen der Zentralbanken in vielen Ländern wider.
US-Dollar-Anteil an den globalen Devisenreserven: 71,0 % im Jahr 1999, 56,7 % im Juni 2026, ein kumulierter Rückgang von 14,3 Prozentpunkten; Datenquelle: IWF, Stand 30.06.2026
Im Jahr 2025 erreichten die Netto-Goldkäufe der globalen Zentralbanken 96 Milliarden US-Dollar, ein Rekordhoch, das Vierfache des Niveaus von vor einem Jahrzehnt und 14 % mehr als 2024, und das Tempo beschleunigt sich weiterhin.
Gleichzeitig haben mehr als zehn Länder, darunter die Vereinigten Staaten, bereits Bitcoin-Reserven zugewiesen. Im vergangenen Jahr waren die Fortschritte bei der Akzeptanz von Bitcoin auf souveräner Ebene langsam, aber real:
- Im November 2025 wurde die Tschechische Nationalbank die erste Zentralbank in Europa, die Bitcoin kaufte, und wies 1 Million US-Dollar zu. Im April 2026 erklärte der Gouverneur öffentlich, dass interne Untersuchungen zeigten, dass die Zuweisung von 1 % ihres Gesamtportfolios von 180 Milliarden US-Dollar in Bitcoin die Gesamtrenditeerwartung erhöhen könnte, ohne das Risiko zu erhöhen, und bezeichnete Bitcoin als „Vermögenswert der Zukunft“.
- Im Oktober 2025 wurde der Staatsfonds Luxemburgs der erste Staatsfonds in der Eurozone, der einem Bitcoin-ETF zuwies, mit einer Zuweisungsquote von 1 %.
- Die Deutsche Bank veröffentlichte einen Bericht, in dem sie vorschlägt, dass sowohl Gold als auch Bitcoin bis 2030 Bestandteile der Bilanzen der Zentralbanken werden.
Obwohl es sich dabei allesamt um Entwicklungen in kleinem Maßstab handelt, zeigen sie, dass Bitcoin allmählich in normale Diskussionen über Reservevermögen von Zentralbanken Eingang findet, ganz ähnlich dem Prozess, in dem Vermögensinstitutionen vor fünf Jahren Bitcoin annahmen.
Jährliche Netto-Goldkäufe der globalen Zentralbanken (in Milliarden US-Dollar), 2010–2025, 96 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, ein Anstieg um das 4,4-Fache über zehn Jahre. Quelle: World Gold Council, Bloomberg, Stand 31.12.2025.
Annahmen zum regulatorischen Umfeld
Das globale Krypto-Regulierungsumfeld verbessert sich weiter. Nach den US-Wahlen 2024 schied die krypto-feindliche Regierung aus dem Amt, und die Führung bei SEC, OCC, CFTC und Treasury wechselte. Im vergangenen Jahr haben die Regulierungsbehörden mehrere freundliche Maßnahmen eingeführt, die institutionelle Schutzmechanismen stärkten und es Institutionen erleichtern, Krypto-Vermögenswerte zuzuweisen.
Dieser Trend beschränkt sich nicht auf die Vereinigten Staaten; positive Fortschritte sind auch im Nahen Osten, in Hongkong, im Vereinigten Königreich und anderswo zu beobachten. Fast alle großen US-Finanzinstitutionen haben krypto-bezogene Geschäftsbereiche aufgebaut. Angesichts des tiefen Engagements von BlackRock, JPMorgan und Morgan Stanley sowie der Beteiligung einer großen Zahl von Unternehmen und zig Millionen Amerikanern ist eine vollständige Umkehr der Politik unwahrscheinlich.
Doch die Regulierung von 2026 verlief nicht vollständig reibungslos. Der mit Spannung erwartete Krypto-Gesetzentwurf Clarity Act kam im Kongress nicht voran, hauptsächlich weil die Demokraten Bedenken hinsichtlich der ethischen Bestimmungen des Gesetzentwurfs hatten. Der Rückschlag dieses Gesetzentwurfs zeigt, dass künftige regulatorische Risiken weiterhin objektiv bestehen.
Krypto-Geschäftsfelder großer globaler Institutionen, darunter Bank of America, BlackRock, BNY Mellon, Charles Schwab, Citi, CME, Deutsche Bank, Deutsche Börse, Fidelity, JPMorgan, Goldman Sachs, HSBC, UBS, Visa, Mastercard und andere. Datenquelle: Unternehmensmitteilungen und Präsentationsmaterialien, Stand 2026-09-30.
Kapitalmarktannahmen für Bitcoin
Renditeannahmen
Wir sind der Überzeugung, dass Bitcoin im kommenden Jahrzehnt die beste Performance aller großen Anlageklassen weltweit erzielen wird, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 34,3 %. Dafür gibt es drei zentrale Treiber:
1) Institutionelle Nachfrage
Bitcoin ist eines der wenigen Assets, das zuerst von Privatanlegern angeführt wurde. Traditionelle Anlagen wie Private Equity und Private Credit wurden zuerst von Institutionen aufgegriffen, die Beteiligung von Privatanlegern folgte später; bei Bitcoin ist es umgekehrt.
Es gibt insgesamt 21 Millionen Bitcoins, von denen 96 % bereits im Umlauf sind und größtenteils von Privatanlegern gehalten werden; während die überwiegende Mehrheit der Institutionen derzeit eine Allokation von 0 aufweist.
Laut Daten der Boston Consulting Group belaufen sich die weltweiten institutionellen verwalteten Vermögen auf etwa 147 Billionen US-Dollar. Wir prognostizieren, dass Institutionen im kommenden Jahrzehnt 1–5 % ihrer Portfolios Bitcoin zuweisen werden, was potenziellen Käufen von 1,5 Billionen bis 7,4 Billionen US-Dollar entspricht. Doch die neue jährliche Produktion von Bitcoin beträgt nur etwa 14 Milliarden US-Dollar, und es besteht eine enorme Lücke zwischen neuem Angebot und potenzieller Nachfrage, die durch Preissteigerungen ausgeglichen wird.
Institutionelle Zuflüsse sind bereits erfolgt. Weniger als drei Jahre nach der Einführung von US-Spot-Bitcoin-ETPs hat das verwaltete Vermögen 108 Milliarden US-Dollar erreicht, wobei ein großer Teil der Mittel von Institutionen stammt. Wir erwarten, dass sich die Zuflüsse nach 2027 beschleunigen werden. Im Jahr 2026 haben mehrere führende Vermögensverwaltungsplattformen bereits Spot-Bitcoin-ETF-Produkte aufgelegt, was die Kapitalzuflüsse weiter ankurbeln wird.
2) Stark begrenztes und unelastisches Angebot
Das Gesamtangebot von Bitcoin ist auf 21 Millionen Coins begrenzt, von denen 20,1 Millionen bereits im Umlauf sind (95,7 %). Die jährliche Inflationsrate beträgt nur 0,8 %; nach der Halbierung 2028 wird sie auf 0,4 % fallen und 2032 auf 0,2 %. Zum Vergleich: Die jährliche Angebotsinflation von Gold beträgt etwa 2 %.
Das entscheidende Merkmal ist, dass das Angebot völlig unelastisch ist. Unabhängig davon, wie hoch die Nachfrage ist oder wie stark der Preis steigt, wird kein weiterer Bitcoin produziert. Rohstoffe wie Gold und Rohöl können dies nicht erreichen. Die enorme institutionelle Nachfrage in Kombination mit einem starren Angebot bildet die zugrunde liegende ökonomische Logik für eine optimistische Haltung gegenüber Bitcoin.
3) Anhaltende Zunahme der Besorgnis über die Entwertung von Fiatwährungen
Die Besorgnis über globale Schulden, Haushaltsdefizite und Währungsabwertung wird zunehmend verbreiteter, und der Markt sucht nach harten Vermögenswerten zur Absicherung gegen Fiatwährungsrisiken. Der legendäre Investor Paul Tudor Jones schlug in „The Great Monetary Inflation“ vor, man solle einem Korb harter Vermögenswerte zuweisen: „Wenn ich eine Wette wählen müsste, würde ich Bitcoin wählen.“
Die US-Bundesschulden stiegen über fünf Jahre um 11,7 Billionen und erreichten 40,2 Billionen; die jährlichen Zinsaufwendungen betragen 1,1 Billionen, der drittgrößte Ausgabenposten im Bundeshaushalt.
Institutionelle Nachfrage, starres Angebot und Besorgnis über die Abwertung von Fiatwährungen schwingen zusammen, und Bitcoin wird doppelt profitieren: erstens durch die Gewinnung von Marktanteilen bei der Wertaufbewahrung; zweitens durch die Ausweitung des gesamten Marktes für Wertaufbewahrung selbst.
Bewertungsmodell
Bitcoin-Bewertungsmodelle befinden sich noch in der Entwicklung, und die Wissenschaft hat keinen einheitlichen Standard. Bitwise verwendet ein Total-Addressable-Market-(TAM-)Modell: Schätzung der künftigen Größe jedes Marktes, den Bitcoin durchdringen kann, dann Schätzung der Durchdringungsraten und Kombination mit dem festen Gesamtangebot von Bitcoin zur Ableitung des Preises.
Bitwise-Bitcoin-Bewertungsrahmen, unterteilt in pessimistisches, Basis- und optimistisches Szenario
Unsere Ergebnisse sind:
- Pessimistisches Szenario: 130.686 USD im Jahr 2036, annualisiert 4,6 %
- Basis-Szenario: 1.599.766 USD im Jahr 2036 (etwa 1,6 Millionen USD), annualisiert 34,3 %
- Optimistisches Szenario: 3.667.911 USD im Jahr 2036, annualisiert 46,0 %
Unter diesen halten wir das Basis-Szenario für das wahrscheinlichste. Im Vergleich zu Prognosen anderer Institutionen: AllianceBernstein prognostiziert das Überschreiten von 1 Million USD bis 2033; Standard Chartered prognostiziert das Überschreiten von 500.000 bis 2030; das optimistische Szenario von ARK Invest liegt bei etwa 1,2 Millionen im Jahr 2030; die Strategie von Michael Saylor prognostiziert 21 Millionen im Jahr 2046.
Korrelationsannahmen
Im vergangenen Jahrzehnt ist die Korrelation von Bitcoin mit der überwiegenden Mehrheit der wichtigsten Anlageklassen niedrig geblieben.
Die durchschnittliche rollierende Zehnjahreskorrelation von Bitcoin mit anderen Anlagen
Marktmedien beschreiben Bitcoin oft als risikoreiches Asset mit hohem Beta, das stark an den Aktienmarkt gebunden ist. In Wirklichkeit hat die 90-Tage-rollierende Korrelation von Bitcoin mit US-Aktien historisch fast nie 0,5 überschritten und damit nicht den Wert „hoch korreliert (>0,75)“ erreicht. Der Medieneindruck stammt aus der kurzfristigen Gleichbewegung während starker Bärenmarkt-Verkäufe.
In den letzten Jahren ist die Korrelation von Bitcoin mit US-Aktien jedoch langsam gestiegen, ein natürliches Phänomen der Reifung eines Assets: Mit der Teilnahme mehr traditioneller Anleger wird die Korrelation leicht steigen.
Die langfristige Korrelation von Bitcoin mit US-Staatsanleihen liegt nahe bei 0, meist zwischen -0,25 und 0,25, was für die Portfolio-Diversifizierung von großer Bedeutung ist. Die Gründe sind:
Eine einmalige strukturelle Verschiebung: Bitcoin entwickelt sich von einem Nischenasset zu einem mainstreamigen alternativen Asset, wobei Millionen von Anlegern erstmals in Bitcoin investieren, was asymmetrische Kapitalzuflüsse mit sich bringt, anders als die zweiseitigen Kapitalströme reifer Assets. Dieser Effekt wird künftig schwächer werden, aber weiterhin eine Rolle spielen.
Unterschiedliche Treiber: Aktien und Anleihen werden hauptsächlich von Wirtschaftswachstum, Steuersätzen, Geopolitik und technologischem Fortschritt getrieben; Bitcoin wird zusätzlich von Adoptionsraten, Regulierung und Bedenken hinsichtlich der Abwertung von Fiatwährungen beeinflusst. Unterschiede in der Treiberlogik führen zu divergierenden Renditeverläufen.
Andererseits steigt die Korrelation von Bitcoin mit Gold weiter und erreichte am 11.09.2026 einen Rekordwert von 0,58; da sich die Erzählung von Bitcoin als Wertspeicher verbreitet, wird sich dieser Trend fortsetzen und vertiefen.
Volatilitätsannahmen
Im vergangenen Jahrzehnt ist die Volatilität von Bitcoin kontinuierlich gesunken, und auch die Volatilität der Volatilität hat sich verringert, was ein geringeres Asset-Risiko und eine stärker diversifizierte Anlegerbasis widerspiegelt. Der maximale Drawdown vom Höchst- zum Tiefststand im jüngsten Zyklus betrug 53 %, verglichen mit historischen Drawdowns von über 80 %, was diesen Trend weiter bestätigt.
Wir beurteilen, dass sich das Tempo des Volatilitätsrückgangs im Vergleich zur Historie halbieren wird, da wesentliche Risiken wie Regulierung, Verwahrung und Liquidität bereits weitgehend eingepreist sind. Das Modell verwendet den Mittelpunkt der aktuellen Volatilität und der erwarteten Volatilität für 2036, 27,8 %, als Gesamtannahme für das Jahrzehnt; in der Realität wird die Volatilität in der Anfangsphase höher sein und später mit der Reifung des Assets weiter sinken.
2013-2025, die 30-Tage-rollierende Volatilität von Bitcoin, insgesamt rückläufiger Trend
Annahme eines vierjährigen Halbierungszyklus
Die Geschichte von Bitcoin zeigt ein vierjähriges Zyklusmuster: drei Jahre mit starken Gewinnen, gefolgt von einem Jahr mit einem erheblichen Rücksetzer. Nach dem Kalender scheint 2025 den Zyklus durchbrochen zu haben, mit einer Jahresrendite von -6%. Doch nach dem Preisverlauf gilt die Zykluslogik weiterhin: Nach dem Höchststand von 126.080 USD am 2025-10-06, einem Anstieg von 696%, fiel er bis zum 2026-06-30 auf ein Tief von 58.717 USD, ein Drawdown von 53,4%.
Dies ist der flachste Bärenmarkt-Drawdown in der Geschichte, und wenn das Tief bestätigt wird, wird es ein sehr wichtiges Signal dafür sein, dass sich Bitcoin zu einem institutionalisierten Asset entwickelt.
Die fundamentalen Kräfte, die den vierjährigen Zyklus antreiben, schwächen sich ab, aber der „vierjährige Zyklus“ hat sich tief in die Psychologie der Anleger eingeprägt. Unsere Einschätzung: Der Zykluseffekt wird schwächer werden, aber nicht vollständig verschwinden.
Logarithmisches Diagramm der Bitcoin-Renditen über Bullen- und Bärenzyklen, maximale Drawdowns nach Zyklus: 86%, 84%, 77% und 53% in diesem Zyklus.
Bitcoin vs. traditionelle Vermögenswerte: Vergleich der langfristigen Kapitalmarktannahmen
Bitwise fasst die neuesten Kapitalmarktannahmen von vier Institutionen – J.P. Morgan, PGIM, BlackRock und Vanguard – zusammen, um Zehnjahreserwartungen für die wichtigsten Anlageklassen als Vergleichsmaßstab zu erstellen.
Prognosen für die wichtigsten Vermögenswerte über das nächste Jahrzehnt (2026‑2036)
Risiken und Überlegungen
Bitcoin hat eine kurze Geschichte, eine hohe Volatilität, ein sich ständig veränderndes regulatorisches Umfeld, eine institutionelle Akzeptanz, die sich noch in einem frühen Stadium befindet, und eine zugrunde liegende Technologie, die 2008‑2009 entstanden ist. All diese Faktoren machen langfristige Prognosen von Natur aus enormen Unsicherheiten unterworfen. Hauptrisiken:
- Begrenzte historische Stichprobe. Bitcoin begann erst 2010 mit dem groß angelegten öffentlichen Handel, institutionelle Produkte starteten 2014, und Spot-ETPs wurden erst 2024 aufgelegt. Es stehen nicht viele Daten für Backtests zur Verfügung. Zukünftige makroökonomische Bedingungen, Regulierung und Marktstruktur können alle dramatische Veränderungen durchlaufen, und historische Performance ist möglicherweise nicht unbedingt wiederholbar.
- Regulatorisches und gesetzgeberisches Risiko. Globale Krypto-bezogene Vorschriften sind noch unreif, und es können jederzeit größere Veränderungen eintreten, ob günstig oder ungünstig. Das heutige freundliche regulatorische Umfeld wird möglicherweise nicht in Zukunft anhalten.
- Die Akzeptanz durch Institutionen, Unternehmen und souveräne Staaten ist ein neuer Trend. Bitcoin wurde zunächst von Privatanlegern dominiert; der Eintritt von Institutionen und Regierungen ist ein relativ neues Phänomen, und es gibt keine Garantie, dass der Trend anhält.
- Technologie- und Quantencomputing-Risiko. Bitcoin hängt von seinem zugrunde liegenden Code ab und erfordert kontinuierliche Iteration. Quantencomputing und durch KI beschleunigte mathematische Durchbrüche werden kryptografische Bedrohungen mit sich bringen. In Zukunft könnte Bitcoin größere Upgrades erfordern, um auf quantenresistente Kryptografie umzusteigen; der Upgrade-Prozess selbst birgt Unsicherheiten. Selbst wenn das Protokoll das Upgrade abschließt, werden die Vermögenswerte der Nutzer weiterhin Risiken ausgesetzt sein, wenn ihre Wallets nicht auf quantenresistente Adressen migrieren. Die Community hat bereits entsprechende Arbeiten begonnen, aber es gibt noch viele ungelöste Probleme. Die Entwicklung der KI wird das Risiko kryptografischer Durchbrüche beschleunigen.
Darüber hinaus bergen makroökonomische Bedingungen, Handelsmechanismen, die Sicherheit der Selbstverwahrung und andere Faktoren ebenfalls Risiken. Dieser Bericht listet nur die wichtigsten Unsicherheiten auf und stellt keine erschöpfende Darstellung aller Risiken dar.
Fazit
In nur 17 Jahren hat sich Bitcoin von einer randständigen Nischenanlage zu einem 1,7 Billionen Dollar schweren Vermögenswert entwickelt, der von den weltweit führenden Institutionen untersucht und zugewiesen wird. Da immer mehr Institutionen Bitcoin in Portfolios aufnehmen, werden hochwertige Prognosen und Annahmen besonders wichtig.
Dieser Bericht präsentiert unsere zentralen langfristigen Einschätzungen:
- 34,3 % erwartete annualisierte Rendite: Im kommenden Jahrzehnt könnte Bitcoin weltweit die beste Performance unter den wichtigsten Mainstream-Anlageklassen erzielen.
- Volatilität sinkt, bleibt aber am höchsten: Die Volatilität ist niedriger als in der Vergangenheit, bleibt jedoch die höchste unter den Mainstream-Anlagen.
- Wert der Portfolio-Diversifizierung: Die Korrelation mit der überwiegenden Mehrheit der Anlageklassen bleibt niedrig bis moderat, und die Korrelation mit Gold nimmt zu, was eine diversifizierte Allokation in institutionellen Portfolios geeignet macht.
- Institutionelle Kapitalzuflüsse von 1,5 Billionen bis 7,4 Billionen US-Dollar: Institutionelle Allokationen von 1–5 % der Portfolios werden eine enorme Nachfrage nach Käufen erzeugen.
- Wachsende Nachfrage nach Wertspeichern: Staatsverschuldung, fiskalische Expansion und übermäßige Geldschöpfung unterdrücken weiterhin die Kaufkraft von Fiat-Währungen und erhöhen die Nachfrage nach harten Vermögenswerten wie Gold und Bitcoin.
- Regulierung hat Trägheit: Die Wall Street und der breitere Markt akzeptieren Krypto weithin, und bestehende günstige regulatorische Richtlinien sind schwer vollständig umzukehren.
